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Exmar (02 févr 2006)
Belles
perspectives mais action chère
Comme prévu, 2005 a dégagé un bénéfice record. 2006 s’annonce
aussi très bien, mais l’action reste trop chère.
VENDEZ.
Conformément à nos attentes, le bénéfice 2005 a atteint le
niveau record de 8,95 EUR par action. Les activités de transport de LPG
(liquefied petroleum gas), qui assurent 77 % des bénéfices, se sont
particulièrement bien comportées. Les tarifs de transport de LPG ont profité
d’une forte demande, notamment suite aux dégâts causés par les ouragans aux
raffineries américaines. De plus, Exmar a enregistré de beaux gains sur la vente
de 11 bateaux. Ces prochaines années, compte tenu des bateaux actuellement en
construction, la flotte mondiale du secteur devrait augmenter d’environ 1/3.
Néanmoins, vu de l’évolution de la demande, les augmentations prévues (6 %
en 2006 et 9 % en 2007) devraient être absorbées sans peser sur les prix.
Aussi, nous sommes optimistes pour 2006, d’autant que de meilleurs résultats
sont attendus dans le deuxième activité, le transport de LNG (liquefied natural
gas). En effet, le méthanier Excalibur, resté inexploité les 6 premiers mois de
2005, est à présent affrété à des tarifs rentables jusqu’au moins fin 2006. Nous
tablons sur un bénéfice par action de 4 EUR en 2006 et de 5 EUR en
2007. A plus long terme, Exmar profitera pleinement de la percée attendue du
transport de LNG, dans lequel il investit énormément.
Cours au moment de l'analyse : 92,50 USD
Exmar est un
transporteur maritime belge spécialisé dans le transport du gaz (LPG, LNG,
…).
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