|
Umicore (17 févr 2006)
Bonne année 2006 ?
2006 sera une bonne année mais peut-être contrariée par
les difficultés du secteur auto. En outre, la division
zinc sera peut-être logée
dans une filiale distincte. L'action est chère.
VENDEZ.
Le bénéfice par action 2005 perd 21 % à 5,68 EUR. Même
sans tenir compte des cessions (Cumerio) et charges de restructurations,
la baisse est encore de 14 %. Ce n’est pas une surprise (dans le haut de la
fourchette des prévisions du groupe). Les performances opérationnelles ont
pourtant été très bonnes (excepté dans le zinc ,
en restructuration). En cause, le dollar et les prix du zinc : les
prix obtenus et les taux de change ont été moins favorables qu’en
2004 et provoqué un manque à gagner de ±40 millions d’euros (±17 % du résultat opérationnel 2005).
2006 s’annonce bien. Les batteries vont encore profiter
de l’essor des portables (laptops, gsm, mp3,..), les métaux précieux et
services profiteront de plus belle des prix élevés des matières premières,
qui stimulent le raffinage; quant à la division zinc, qui sera peut-être logée
dans une filiale distincte (pour une future cession ou une mise en
Bourse ?), elle va enfin profiter de l’explosion des prix (80 % des
ventes 2006 sont déjà couvertes). Les activités catalyseurs pourraient
néanmoins jouer les trouble-fêtes
car les constructeurs automobiles (surtout américains) détiennent des stocks
de véhicules invendus et risquent d’acheter moins de pots ces prochains
mois.
Nous tablons pour 2006 sur un bénéfice par action de 6,4 EUR.
Cours au moment de l'analyse : 115,00 EUR
Le cours d’Umicore (gras/EUR/éch. gauche) est soutenu par
les performances de plusieurs de ses divisions et si le groupe n’a pas profité
en 2005 de la hausse du prix du zinc (fin/EUR par tonne/ éch. droite), le cours
anticipe son impact futur.
Umicore est un
groupe belge spécialisé dans les matériaux avancés (batteries rechargeables, …),
dans les métaux précieux (catalyseurs, …) et leur recyclage, ainsi que dans le
zinc.
|
