Bons résultats et confiance pour 2006 mais action chère.
VENDEZ.

Hors éléments non récurrents, le bénéfice par action gagne ±12,5 % (selon nos calculs). Une hausse correcte (vu la hausse du prix de l’énergie et des matières premières) et conforme à nos attentes. Le quatrième trimestre fut toutefois moins bon que prévu : dans les plastiques, le résultat opérationnel a perdu 19 % (la fin 2004 avait été très favorable) et en chimie, la hausse du bénéfice a été moins forte que les 3 premiers trimestres (demande en baisse, hausse des coûts énergétiques et de maintenance); par contre, en pharmacie, le résultat opérationnel a plus que doublé, grâce à la reprise de Fournier (01/08).
Pour 2006, Solvay attend encore une hausse de profits. Il compte pour la chimie sur le prix élevé de la soude caustique et sur une situation favorable pour les plastiques : demande soutenue, prix en hausse et baisse du prix de la matière première (éthylène). Sa priorité reste la pharmacie (réorganisation, nouvelle unité de production de vaccins anti-grippe), pour laquelle il vise une hausse des ventes (+7 % en 2006) et de la marge opérationnelle (de 13,3 % à 20 % en 2010). Un objectif dont le succès dépendra, selon nous, de l’homologation du Bifeprunox (schizofrénie) reportée à 2008.
Nous misons sur un bénéfice par action de 7,30 EUR en 2006 et de 7,75 EUR en 2007.