Investissements en Asie maintenus

En dépit de résultats 2005 sans grand relief, Michelin ne renonce pas à ses investissements en Asie. Action correctement évaluée.
CONSERVEZ.

En se positionnant depuis quelques années sur des produits à plus haute valeur ajoutée, Michelin parvient à imposer à ses clients des hausses de prix qui lui permettent de maintenir sa rentabilité. En 2005, la flambée des matières premières et du coût du fret ainsi que le baisse des volumes ont amputé le résultat opérationnel de respectivement 562 et 129 millions d’euros. Ce double choc a toutefois été amorti par les hausses de prix pour quelque 747 millions ! Hors éléments exceptionnels, le bénéfice par action s’établit, selon nos calculs, à 4,70 EUR, ce qui est conforme à nos attentes.
Malgré la nouvelle hausse des prix moyens des matières premières pour 2006, Michelin s’estime par ailleurs capable de maintenir sa marge opérationnelle au même niveau qu’en 2004 et 2005. Un peu plus de dynamisme au niveau des ventes pour camions devrait l’y aider. Toutefois, sa capacité à relever ses prix de vente pourrait aussi s’émousser sous l’action de la concurrence. Notons enfin que, malgré la baisse des liquidités, les investissements pour financer le développement en Asie restent importants. La rentabilité en souffre mais en bénéficiera dans 2 ou 3 ans.