Marges au sommet ?

Le groupe récolte le fruit de ses investissements, il a encore pu répercuter la hausse du prix des matières premières sur ses prix de vente et publie un résultat 2005 meilleur que prévu : la marge opérationnelle est de 8,8 % (un niveau élevé pour l’industrie) et le bénéfice par action est de 6,27 EUR, hors éléments non récurrents (plus-value sur la vente de Clôture Europe, qui fournit un dividende exceptionnel de 0,75 EUR, soit 2,25 EUR net au total). Comment parvient-il à de telles prouesses ? Dans ses produits tréfilés (86 % du chiffre d'affaires), où les ventes 2005 ont gagné 9 %, il se consacre de plus en plus aux produits à haute valeur ajoutée, aux dépens des moins perfectionnés. Il investit en outre beaucoup sur les marchés de croissance (Asie, Amérique latine, Europe de l’Est, Russie), compensant ainsi la stagnation, voire la baisse, de l’Europe de l’Ouest et des USA. En Chine, ses ventes de steel cord (renforcement des pneus) ont bondi de 39 % et il prévoit d'augmenter ses capacités de production de 50 % d’ici 2007. Par ailleurs, 2006 semble bien débuter, malgré la baisse de la demande en Europe. Mais Bekaert n’est pas à l’abri de la concurrence. Et à ce niveau, selon nous, les marges ne progresseront plus. Prudents, nous misons sur un bénéfice par action de 6,45 EUR en 2006 et de 6,90 EUR en 2007.

Cours au moment de l'analyse : 84,15 EUR

Bekaert est le spécialiste de la transformation des métaux (produits tréfilés, filtres, ...°) et des techniques de recouvrement par fibres métalliques.

Bekaert (21 mars 2008)

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Données au 15/05/2008

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Corrélation Une corrélation est un lien. On dit d’une action qu’elle a une forte corrélation avec l'évolution d'un indice dont elle fait partie, si sa courbe d'évolution est quasiment parallèle à la courbe de l’indice. On parle aussi de corrélation entre différents marchés.

Goodwill Quand une société fait l'acquisition d'une autre société, il arrive qu'elle paie pour cet achat un prix plus élevé que la valeur comptable, justifié par l'image de marque, le portefeuille clients, le potentiel de croissance… Ce supplément, c'est le goodwill.