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Alcatel (04 avr 2006)
Fusion avec
Lucent
L'équipementier télécom français se fiance à son concurrent américain
Lucent. Nous relevons légèrement nos prévisions de bénéfice, mais sans changer
de conseil. L’action est chère.
VENDEZ.
La fusion Alcatel/Lucent engendrera le n°1 mondial de la
technologie fixe et de la convergence fixe/Internet/télévision
(Cisco restera n°1 pour Internet et Ericsson en mobilophonie 3G).
Elle se fera d’ici 6 à 12 mois et attend encore l’aval (probable) des
actionnaires. Pour faciliter celui des autorités, Alcatel transfère ses
activités satellites et sécurité au sein de
Thales (en échange de cash et d’une hausse de participation). Les
postes dirigeants seront partagés (avec l’actuelle PDG de Lucent à leur tête)
et les actionnaires d’Alcatel détiendront 60 % du capital. La fusion devrait
dégager des synergies de coûts de 0,60 EUR par action par an d’ici 3 ans (avant
impôts). Elle s'inscrit dans la vague de rapprochements constatée chez les opérateurs
télécoms, lesquels cherchent à rationaliser leurs dépenses et à augmenter leur
force de négociation face aux équipementiers. Elle permettra de mieux affronter
la concurrence, notamment asiatique. Néanmoins, Lucent étant endetté, les
finances d’Alcatel seront fragilisées. De plus, le mariage ne se fera pas sans
peine (restructurations, combinaison des technologies). Et pendant ce temps,
technologie et concurrence poursuivront leurs avancées ! Nous relevons nos
prévisions de bénéfice par action 2007 à 0,75 EUR (contre 0,70
auparavant).
Cours au moment de l'analyse :
12,77 EUR
Parcours boursier similaire pour Alcatel
(gras/bas 100) et Lucent, aujourd’hui fiancés. Selon nous, la fusion projetée ne
devrait pas doper durablement le cours d’Alcatel, qui reste trop
élevé.
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