Malgré l’absence de valeurs qui ont profité directement de l’actuelle vague de fusions et acquisitions, la progression de notre portefeuille sur les trois premiers mois de l’année (+ 8,3 %) est nettement supérieure à celle affichée par le DJ Stoxx 50 (+ 4,7 %) ou le Dow Jones (+ 1 % en EUR).

Outre les bonnes nouvelles en provenance de nos grosses positions de longue date - excellent quatrième trimestre pour les activités américaines de Delhaize (+ 7,3 %), bons résultats et perspectives pour ING (+ 11,3 %) et Dexia (+ 9,6 %) -, les performances les plus remarquables ont surtout été à mettre à l’actif des valeurs les plus risquées de notre portefeuille.

Bond des petites valeurs de croissance…
Surfant sur la vague des prix élevés du pétrole, Input/Output (+ 38,1 % - imagerie sismique) bénéficie clairement de la reprise des investissements dans l’exploration pétrolière et gazière. Rien qu’au 4^e trimestre, les ventes de l’américain ont augmenté de pas moins de 80 % ! Les années 2006 et 2007 devraient assurément être d’excellents crus pour le groupe.
Spécialisé dans le traitement électronique de documents, Iris (+ 17,7 %) récolte, lui, les fruits de ses efforts de R&D. Sa rentabilité a encore progressé en 2005 et, compte tenu des nouveaux produits et des développements stratégiques visant à percer sur le marché des PME, la croissance bénéficiaire des prochaines années devrait, selon nous, être très soutenue (+ 20 % en moyenne pour 2006 et 2007).
Enfin, le très rentable producteur de semi-conducteurs Melexis (+ 16,2 % depuis notre achat le 16 janvier dernier) a, à nouveau, publié de très bons résultats annuels dopés, cette fois, par la reprise du marché de l’électronique grand public (20 % de son chiffre d’affaire). Le potentiel n’est certainement pas encore épuisé.
De ces 3 actions, seule Melexis est encore bon marché.

… et des entreprises en phase de redressement
Les résultats de VW (+ 39,3 %) au 4^e trimestre ont confirmé le redressement et le nombre de véhicules vendus a encore progressé de 16 % au premier trimestre grâce à la Golf, à la Passat et à des prix de vente plus « serrés ». Les mesures de restructuration prises par une direction très volontariste sont visiblement en train de payer.
Atenor (+ 8,7 %) a, de son côté, publié des résultats un peu moins bons que prévu mais manifestement, cette société continue à profiter du regain d’intérêt des investisseurs alors que le recentrage sur les activités immobilières se poursuit (accord de principe signé pour la vente de Delta Extinctors). L’action n’est certes plus bon marché mais nous la conservons en espérant une bonne surprise quant au prix obtenu pour la cession, attendue, du producteur de casques Imag, à nouveau rentable après 3 années de restructuration.

Un peu de pétrole dans notre portefeuille !
Compte tenu de nos importantes liquidités, nous achetons 500 actions BP (± 5.000 EUR). Au vu des nouveaux sommets atteints par le prix du baril, 2006 se présente en effet sous les meilleurs auspices pour les poids lourds de l’exploration-production. Le britannique dispose en outre d’un taux de renouvellement élevé de ses réserves et malgré sa récente hausse, l’action reste bon marché.

ETAT DU PORTEFEUILLE D’ACTIONS
Action	Date d'achat	Quantité au 31/03/ 2006	Prix d'achat	Cours au 31/03/2006	Valeur actuelle en EUR		% du porte-feuille	Conseil BH
Atenor Gr.	11/07/05	40	141,98 EUR	218,80 EUR	8752,00		11,36	Conserver
Delhaize	12/05/04	120	37,15 EUR	59,20 EUR	7104,00		9,22	Conserver
Dexia (1)	24/11/99	360	154,50 EUR	21,34 EUR	7682,40		9,97	Acheter
Dexia strip		40		0,01 EUR	0,40		0,00
IRIS	13/10/00	120	41,00 EUR	42,65 EUR	5118,00		6,64	Conserver
Melexis	16/01/06	450	11,40 EUR	13,25 EUR	5962,50		7,74	Acheter
Eli Lilly	01/10/03	75	62,60 USD	55,30 EUR	3427,26		4,45	Conserver
ING Gr.	01/10/03	262	16,20 EUR	32,60 EUR	8541,20		11,08	Acheter
Input/ Output	24/09/04	330	10,52 USD	9,71 USD	2647,85		3,44	Conserver
National Grid (2)	24/09/04	702	465,50 p.	572,50 p.	5760,36		7,48	Acheter
Time  Warner	13/04/00	80	61,94 USD	16,79 USD	1109,95		1,44	Conserver
Vodafone Group	11/07/05	2500	139,00 p.	120,50 p.	4317,82		5,60	Acheter
Volkswagen VZ	03/04/02	110	38,75 EUR	45,06 EUR	4956,60		6,43	Acheter
Liquidités					11678,72		15,15
Total du portefeuille en euro					77059,06		100,00
Rendement annuel depuis le 24/11/99						- 0,47 %
Rendement depuis le 01/01/06						8,25 %

(1) scindée en dix; (2) regroupement d’actions (08/2005) : 43 actions pour 49

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Portefeuille actions (03 juin 2002)

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AOL Time Warner (22 oct 2001)

Intro (27 août 2001)

AOL (23 juil 2001)

Des nouvelles de notre portefeuille actions (02 juil 2001)

AOL (23 avr 2001)

Introduction (05 févr 2001)

Données au 07/01/2009

Cours 10.29 USD Conseil Evaluation Indicateur de risque Portefeuille Budget Hebdo ?

Rendement immédiat Le rendement immédiat d’une action est le gain obtenu par le dividende. Il s’oppose au return qui tient compte du dividende et de la plus-value.

Goodwill Quand une société fait l'acquisition d'une autre société, il arrive qu'elle paie pour cet achat un prix plus élevé que la valeur comptable, justifié par l'image de marque, le portefeuille clients, le potentiel de croissance… Ce supplément, c'est le goodwill.