Malgré l’absence de valeurs qui ont profité directement de l’actuelle vague de fusions et acquisitions, la progression de notre portefeuille sur les trois premiers mois de l’année (+ 8,3 %) est nettement supérieure à celle affichée par le DJ Stoxx 50 (+ 4,7 %) ou le Dow Jones (+ 1 % en EUR).

Outre les bonnes nouvelles en provenance de nos grosses positions de longue date - excellent quatrième trimestre pour les activités américaines de Delhaize (+ 7,3 %), bons résultats et perspectives pour ING (+ 11,3 %) et Dexia (+ 9,6 %) -, les performances les plus remarquables ont surtout été à mettre à l’actif des valeurs les plus risquées de notre portefeuille.

Bond des petites valeurs de croissance…
Surfant sur la vague des prix élevés du pétrole, Input/Output (+ 38,1 % - imagerie sismique) bénéficie clairement de la reprise des investissements dans l’exploration pétrolière et gazière. Rien qu’au 4^e trimestre, les ventes de l’américain ont augmenté de pas moins de 80 % ! Les années 2006 et 2007 devraient assurément être d’excellents crus pour le groupe.
Spécialisé dans le traitement électronique de documents, Iris (+ 17,7 %) récolte, lui, les fruits de ses efforts de R&D. Sa rentabilité a encore progressé en 2005 et, compte tenu des nouveaux produits et des développements stratégiques visant à percer sur le marché des PME, la croissance bénéficiaire des prochaines années devrait, selon nous, être très soutenue (+ 20 % en moyenne pour 2006 et 2007).
Enfin, le très rentable producteur de semi-conducteurs Melexis (+ 16,2 % depuis notre achat le 16 janvier dernier) a, à nouveau, publié de très bons résultats annuels dopés, cette fois, par la reprise du marché de l’électronique grand public (20 % de son chiffre d’affaire). Le potentiel n’est certainement pas encore épuisé.
De ces 3 actions, seule Melexis est encore bon marché.

… et des entreprises en phase de redressement
Les résultats de VW (+ 39,3 %) au 4^e trimestre ont confirmé le redressement et le nombre de véhicules vendus a encore progressé de 16 % au premier trimestre grâce à la Golf, à la Passat et à des prix de vente plus « serrés ». Les mesures de restructuration prises par une direction très volontariste sont visiblement en train de payer.
Atenor (+ 8,7 %) a, de son côté, publié des résultats un peu moins bons que prévu mais manifestement, cette société continue à profiter du regain d’intérêt des investisseurs alors que le recentrage sur les activités immobilières se poursuit (accord de principe signé pour la vente de Delta Extinctors). L’action n’est certes plus bon marché mais nous la conservons en espérant une bonne surprise quant au prix obtenu pour la cession, attendue, du producteur de casques Imag, à nouveau rentable après 3 années de restructuration.

Un peu de pétrole dans notre portefeuille !
Compte tenu de nos importantes liquidités, nous achetons 500 actions BP (± 5.000 EUR). Au vu des nouveaux sommets atteints par le prix du baril, 2006 se présente en effet sous les meilleurs auspices pour les poids lourds de l’exploration-production. Le britannique dispose en outre d’un taux de renouvellement élevé de ses réserves et malgré sa récente hausse, l’action reste bon marché.

ETAT DU PORTEFEUILLE D’ACTIONS
Action	Date d'achat	Quantité au 31/03/ 2006	Prix d'achat	Cours au 31/03/2006	Valeur actuelle en EUR		% du porte-feuille	Conseil BH
Atenor Gr.	11/07/05	40	141,98 EUR	218,80 EUR	8752,00		11,36	Conserver
Delhaize	12/05/04	120	37,15 EUR	59,20 EUR	7104,00		9,22	Conserver
Dexia (1)	24/11/99	360	154,50 EUR	21,34 EUR	7682,40		9,97	Acheter
Dexia strip		40		0,01 EUR	0,40		0,00
IRIS	13/10/00	120	41,00 EUR	42,65 EUR	5118,00		6,64	Conserver
Melexis	16/01/06	450	11,40 EUR	13,25 EUR	5962,50		7,74	Acheter
Eli Lilly	01/10/03	75	62,60 USD	55,30 EUR	3427,26		4,45	Conserver
ING Gr.	01/10/03	262	16,20 EUR	32,60 EUR	8541,20		11,08	Acheter
Input/ Output	24/09/04	330	10,52 USD	9,71 USD	2647,85		3,44	Conserver
National Grid (2)	24/09/04	702	465,50 p.	572,50 p.	5760,36		7,48	Acheter
Time  Warner	13/04/00	80	61,94 USD	16,79 USD	1109,95		1,44	Conserver
Vodafone Group	11/07/05	2500	139,00 p.	120,50 p.	4317,82		5,60	Acheter
Volkswagen VZ	03/04/02	110	38,75 EUR	45,06 EUR	4956,60		6,43	Acheter
Liquidités					11678,72		15,15
Total du portefeuille en euro					77059,06		100,00
Rendement annuel depuis le 24/11/99						- 0,47 %
Rendement depuis le 01/01/06						8,25 %

(1) scindée en dix; (2) regroupement d’actions (08/2005) : 43 actions pour 49

Fotis et Dexia (06 oct 2008)

Dexia (30 sept 2008)

Dexia (29 sept 2008)

Dexia (29 sept 2008)

Les valeurs financières et la crise (22 sept 2008)

Dexia (14 août 2008)

Dexia (30 juin 2008)

Nouvelles en bref (23 juin 2008)

Notre portefeuille actions (09 juin 2008)

Dexia (15 mai 2008)

Le secteur bancaire sous la loupe (21 avr 2008)

Nouvelles en bref (31 mars 2008)

Dexia (03 mars 2008)

Notre portefeuille actions (07 janv 2008)

Nouvelles en bref (21 déc 2007)

Dexia (16 nov 2007)

Dexia (05 nov 2007)

Notre portefeuille d'actions (08 oct 2007)

Subprimes (17 sept 2007)

Dexia (31 août 2007)

Nouvelles en bref (13 août 2007)

Dexia (04 juin 2007)

Nouvelles en bref (25 mai 2007)

Notre portefeuille actions (06 avr 2007)

Dexia (02 mars 2007)

Notre portefeuille actions (08 janv 2007)

Nouvelles en bref (19 nov 2006)

Dexia (06 nov 2006)

Nouvelles en bref (15 oct 2006)

Notre portefeuille actions (09 oct 2006)

Dexia (29 sept 2006)

Dexia (06 sept 2006)

Dexia (06 sept 2006)

Nouvelles en bref (16 juil 2006)

Notre portefeuille actions (10 juil 2006)

Dexia (08 juin 2006)

Conseils en bref (01 juin 2006)

Dexia (29 mai 2006)

Dexia (06 mars 2006)

Notre portefeuille actions (09 janv 2006)

L'année boursière 2005 dans le rétroviseur (05 janv 2006)

Dexia (18 nov 2005)

Notre portefeuille actions (03 oct 2005)

Conseils en bref (25 sept 2005)

Dexia (09 sept 2005)

Notre portefeuille actions (04 juil 2005)

Nouvelles en bref (26 juin 2005)

Dexia (30 mai 2005)

Nouvelles en bref (16 mai 2005)

Dexia (07 mars 2005)

Nouvelles en bref (13 févr 2005)

Les bourses en 2004 (03 janv 2005)

La banque de détail (06 déc 2004)

Dexia (03 déc 2004)

Nouvelles en bref (28 nov 2004)

Dexia (23 nov 2004)

Dexia (19 nov 2004)

Dexia (07 sept 2004)

Nouvelles en bref (29 août 2004)

Dexia (17 mai 2004)

Dexia (08 mars 2004)

Nouvelles en bref (12 janv 2004)

Dexia (29 déc 2003)

Portefeuille actions (01 déc 2003)

Dexia (24 nov 2003)

Nouvelles en bref (13 oct 2003)

Portefeuille actions (29 sept 2003)

Dexia (15 sept 2003)

Dexia (26 mai 2003)

Portefeuille actions (05 mai 2003)

Dexia (31 mars 2003)

En Bourse cette semaine (17 mars 2003)

Nouvelles en bref (17 mars 2003)

Nouvelles en bref (10 févr 2003)

Nouvelles en bref (06 janv 2003)

Dexia (30 déc 2002)

Nouvelles en bref (09 déc 2002)

En Bourse cette semaine (02 déc 2002)

Dexia (04 nov 2002)

En Bourse cette semaine (07 oct 2002)

Dexia (16 sept 2002)

Nouvelles en bref (20 août 2002)

En bourse cette semaine (12 août 2002)

Dexia (01 juil 2002)

Nouvelles en bref (24 juin 2002)

Portefeuille actions (03 juin 2002)

Dexia (27 mai 2002)

Intro (27 mai 2002)

Dexia (18 mars 2002)

Intro (14 janv 2002)

Dexia (28 déc 2001)

Dexia (03 déc 2001)

Intro (03 déc 2001)

Enquête sur l'Euro : mauvais point pour la Banque de la Poste (22 oct 2001)

Dexia (24 sept 2001)

Des nouvelles de notre portefeuille actions (02 juil 2001)

L'action Dexia scindée en dix (11 juin 2001)

Dexia (28 mai 2001)

DEXIA (19 mars 2001)

Introduction (12 mars 2001)

Dexia (22 janv 2001)

Dexia (26 déc 2000)

Dexia (04 déc 2000)

Dexia (18 sept 2000)

Introduction (17 juil 2000)

Dexia (22 mai 2000)

Dexia augmente son capital (22 mai 2000)

Introduction (08 mai 2000)

Dexia (17 avr 2000)

Dexia (20 mars 2000)

Introduction (14 févr 2000)

Dexia (27 déc 1999)

Dexia (06 déc 1999)

Dilution des actions Dexia ? (06 déc 1999)

Introduction (29 nov 1999)

Introduction (22 nov 1999)

Introduction (15 nov 1999)

Introduction (08 nov 1999)

L'offre d'échange de Dexia a débuté (11 oct 1999)

Fusion de Dexia CC et Dexia France (27 sept 1999)

Dexia cc (20 sept 1999)

Dexia cc (28 juin 1999)

Deux sortes d'actions Dexia ? (07 juin 1999)

Dexia / BIL (19 avr 1999)

Dexia (29 mars 1999)

Dexia Belgium (28 déc 1998)

Dexia CC (28 sept 1998)

BIL/Dexia CC (22 juin 1998)

Introduction (19 janv 1998)

Données au 03/10/2008

Cours 8.55 EUR Conseil Evaluation Indicateur de risque Portefeuille Budget Hebdo ?

Squeeze-out Après une offre de reprise, il n'est pas rare que des sociétés détiennent plus de 95 % des actions d'une autre société et décident de lancer une offre publique de retrait (OPR) pour acquérir les actions restantes de la société. Une telle opération est également désignée par le terme anglais  "squeeze out".

Cash-flow Dans les comptes d'une société, le cash-flow désigne tous les revenus en liquide diminués de toutes les charges décaissées. Le cash-flow donne une idée de la capacité de la société à générer des liquidités et à investir sans s’endetter.