Excellent premier trimestre

Premier trimestre meilleur que prévu, mais les tarifs de transport vont baisser. Titre correctement évalué.
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Au premier trimestre, les tarifs de transport ont été de 9 % inférieurs à ceux d’un an plus tôt. Malgré cela, le bénéfice par action grimpe légèrement, à 1,47 EUR. C’est dû à la hausse de 9,9 % du dollar (essentiel du chiffre d’affaires), ainsi qu’à l’élargissement de la flotte d’Euronav réalisé l’an passé. Pour l’avenir, nous nous montrons prudents. Car jusqu'ici les tarifs ont bénéficié de la faiblesse de l'offre de bateaux, issue de l'émergence de la demande chinoise et de la forte demande hivernale. Mais comme chaque année, à l'approche de l’été, la demande ralentira et fera baisser les tarifs (après 82 500 USD par jour de moyenne au premier trimestre, ils chutent à présent parfois à 25 000 USD soit à peine de quoi couvrir les coûts d’exploitation). De plus, la croissance de la flotte mondiale devrait atteindre 5 % min. cette année et 7 % en 2007 alors que, dans le même temps, la demande de transport de pétrole ne devrait gagner que 1,8 et 2 %, ce qui réduira le déséquilibre offre/demande. Néanmoins, par la suite, grâce à sa flotte moderne, Euronav pourrait se démarquer des concurrents qui naviguent encore avec beacoup de simples coques, lesquelles devraient être interdites en 2010. Nous relevons nos prévisions de bénéfice par action 2006 à 2,15 EUR (contre 1,95 EUR auparavant).