Premier trimestre encourageant, mais la hausse des prix de l’argent et de l’aluminium pourrait réduire à néant les progrès de rentabilité. L’action est correctement évaluée.
CONSERVEZ.

Les marchés du groupe sont à nouveau mieux orientés et les mesures de restructuration commencent à porter leurs fruits. En conséquence, le chiffre d’affaires a augmenté de 8,1 % et la marge opérationnelle, avant charges de restructuration, est passée de 5,5 % à 6,7 %, malgré la poursuite de la hausse du prix des matières premières. Néanmoins, après les charges liées à l’indispensable restructuration (passage de l’analogique au digital) – qui mobilisera les efforts du groupe encore longtemps –, les marges s’effritent. Compte tenu des éléments exceptionnels, le bénéfice par action s’affiche en fin de compte à 0,16 EUR par action, en repli de 31 % face au premier trimestre 2005. Et la poursuite de la hausse des prix des matières premières (le prix de l’argent a progressé de 50 % depuis le début de l’année !) n’augure rien de bon. Même si le groupe envisage de nouvelles hausses des prix de vente et de nouvelles réductions de coûts (toujours trop élevés), les résultats resteront inévitablement sous pression dans les mois à venir. Pour l’instant, nous laissons nos prévisions bénéficiaires 2006 inchangées à 0,78 EUR par action. Pour 2007, nous pensons que 0,93 EUR pourrait être atteint.