La baisse du cours de l’argent et de nouvelles restructurations soulagent le cours. Titre correctement évalué.
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L’argent, importante matière première pour Agfa, a vu son cours perdre plus de 30 % depuis ses sommets de la mi-mai. Agfa achetant son argent en moyenne 2 semaines avant d’en faire usage, l’impact de la baisse sur le résultat du deuxième trimestre sera limité. Mais globalement, c’est un soulagement. Car si l’argent s’était stabilisé à un niveau très élevé, le surcoût sur l’année aurait atteint ±125 millions d’euros pour Agfa, soit 50 % du bénéfice opérationnel 2005 (avant charges de restructuration). S’il se stabilise au niveau actuel, le surcoût sera deux fois moins élevé et, vu les hausses déjà répercutées sur les prix de vente, la situation pourrait même devenir favorable à Agfa. En attendant, le groupe est toujours en pleine restructuration pour négocier son passage au numérique (l’analogique compte toujours pour 30 % de son chiffre d’affaires) et s’est décidé à lancer des mesures plus drastiques (au moins 7 % des emplois seront supprimés et le groupe sera réorganisé en 3 divisions).
Jusqu’ici, sans tenir compte de coûts supplémentaires, liés à la restructuration, qui pourraient finalement plonger le résultat dans le rouge, nous prévoyons pour 2006 un bénéfice par action de 0,78 EUR. Un chiffre qui pourrait, selon nous, doubler d’ici 2008.