Arcelor (03 juil 2006)
Mittal a
relevé son offre et Arcelor recommande d’y répondre. Les deux groupes espèrent
ainsi fusionner, avec synergies et économies à la clé. Mais l’intégration
pourrait être périlleuse.
Severstal ne fera pas de contre-offre.
CEDEZ VOS TITRES ARCELOR A MITTAL CONTRE
DU CASH.
Au plan industriel, la fusion tient la route. Les deux groupes
comptent sur des économies de 1,3 milliard d’euros d’ici 2009, ce qui nous
semble réaliste. La fusion permettra une production de 110 millions de
tonnes d’acier par an et dès lors une grande force de négociation avec les
fournisseurs de minerai de fer (20 % du coût total de production). Elle
apportera aussi des synergies de revenus (partage du réseau commercial,
complémentarités géographiques…). L’offre valorise Arcelor jusqu'à 40,40 EUR,
soit un prix très avantageux pour l’actionnaire.
Mais Mittal paie ainsi le prix fort,
même en tenant compte des cessions prévues aux USA. L’intégration risque en
outre ne pas se faire sans heurts (arbitrage dans les investissements, politique de
rémunération, fusion des cultures …), exacerbés encore peut-être par l’antagonisme
des acteurs. D’autant que Mittal a finalement concédé la direction du
nouvel ensemble à Arcelor. Pour ces raisons, optez pour l’offre en cash plutôt
que pour les titres Mittal. L’assemblée générale du 30/06 a confirmé le
rejet de l’offre de Severstal et vous pourrez normalement céder vos titres
Arcelor jusque mi-juillet.
Cours au moment de l'analyse :
37,50 EUR
Arcelor est pour l'heure le numéro deux
mondial de la sidérurgie, spécialisé dans les aciers plats et notamment très
actif au Brésil..
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