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Alcatel (17 juil 2006)
Nouvelles
inquiétudes
Les perspectives restent peu claires et l’avertissement sur
résultats du partenaire américain n’arrange rien. Même après la récente baisse
de cours, l’action est chère.
VENDEZ.
L’américain Lucent, avec qui Alcatel devrait
fusionner d’ici fin 2006, annonce pour le deuxième trimestre une baisse de
13 % de ses ventes par rapport à un an plus tôt. En cause, selon la
direction : le ralentissement des dépenses des clients (suite à une vague
de rapprochements entre opérateurs mobiles américains, leurs investissements ont
été postposés) et, dans une moindre mesure, un repli des ventes en
Chine.
Pour tenter de faire passer la pilule, la direction d’Alcatel confirme
ses prévisions de résultats trimestriels et se veut rassurante quant à
l’avancement de la fusion avec Lucent et aux synergies qu’elle en attend
(0,60 EUR par action par an, avant impôt, d’ici 3 ans).
Mais il nous
semble prudent de modérer cet optimisme. Car la forte ampleur de la baisse des
ventes de Lucent pourrait aussi être due à des pertes de clients, suscitées par
l’annonce de la fusion. De plus, chez Alcatel, le premier trimestre a été
mauvais et les efforts de restructuration continus ne suffisent pas à redresser
les marges, mises notamment sous pression par la concurrence asiatique.
Nous tablons sur un bénéfice par action (hors éléments
non récurrents) de 0,64 EUR pour 2006 et de 0,75 EUR pour 2007.
Cours au moment de l'analyse : 8,85 EUR
Alcatel est un
équipementier télécom français, parmi les leaders mondiaux. Son chiffre
d’affaires provient pour 39,6 % des équipements vendus aux opérateurs de
téléphonie fixe, 31,1 % des équipements de mobilophonie et 29,3 % de
la vente d’équipements divers aux entreprises (réseaux, ...).
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