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L'Oréal (17 juil 2006)
L'amélioration
en Europe se confirme
Après une année 2005 décevante, le français tente de renouer
avec une croissance pérenne et solide. Mais la Bourse est à notre avis trop
optimiste. Action chère.
VENDEZ.
Chiffre d’affaires conforme aux attentes au
premier semestre, en hausse de 5,8 % (à
périmètre et taux de change
constants). En Europe occidentale et en Amérique du Nord (ensemble 75 % du
chiffre d’affaires), les ventes restent néanmoins peu dynamiques (+3,8 %),
notamment suite à la rude concurrence de l’américain Procter & Gamble
(Pantène, Max Factor, …). En Europe occidentale, la situation s’est certes un
peu améliorée, grâce à plusieurs nouveaux produits, mais le marché y a atteint
une certaine maturité. Pour tenter d’y revitaliser la croissance, le groupe
étudiera toute acquisition potentiellement intéressante. La récente reprise du
britannique Body Shop va d’ailleurs dans ce sens. Encore ne faudra-t-il pas
payer trop cher ces achats ni trop s’éloigner du métier de base. Quant aux pays
émergents, ils sont en grande forme (ventes en hausse de 12 %) et
permettent pour l’instant au groupe de s’approcher de l’objectif de croissance
globale à moyen terme (6 et 8 %), grâce au développement de la classe
moyenne dans ces régions, qui devrait continuer tant que la croissance
économique y restera vive.
Nous maintenons nos prévisions de bénéfice par
action à 3,00 EUR pour 2006 et 3,38 EUR pour 2007.
Cours au
moment de l'analyse : 73,70 EUR
L’Oreal est le
leader mondial des cosmétiques, tant pour le grand public que les
professionnels; il réalise la moitié de son chiffre d’affaires en Europe et
connaît de belles croissances en Amérique du Nord et dans les pays
émergents.
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