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Adecco (24 juil 2006)
Rebond des activités
françaises
Le deuxième trimestre semble aussi encourageant que le premier
et les marges pourraient rebondir plus tôt que prévu. Mais l’action reste chère.
VENDEZ.
Au deuxième trimestre, la hausse du chiffre d’affaires devrait, selon le
groupe, avoir été du même ordre que celle du premier (+15 % ou +9 à 10 %
hors acquisitions). Comme les autres acteurs du secteur, Adecco profite de la
vigueur de la croissance économique, qui pousse les entreprises à recourir à ses
services, mais aussi de l’assouplissement des règlements dans certains pays
européens comme les Pays-Bas où l’Allemagne (en pleine croissance).
La
France (1/3 du chiffre d’affaires), jusqu’ici talon d’Achille du groupe (vu sa
forte exposition au marché automobile déprimé) semble enfin mieux se porter. La
croissance du chiffre d’affaires pour ce pays devrait dépasser les 3 à 5 %
réalisés par la moyenne du marché ces 3 derniers mois. Adecco grignote donc à
nouveau des parts sur son marché numéro un (comme il l’avait déjà fait aux
USA, où il réalise 1/5 de ses ventes).
Dès lors, vu la forte demande
actuelle pour les profils spécialisés, qui représentent ±12 % des ventes
d’Adecco et génèrent des marges plus élevées, les profits pourraient bien
rebondir un peu plus vite que prévu. Nous tablons toujours sur un bénéfice par
action de l’ordre de 7 CHF à l’horizon 2009 mais relevons légèrement notre
estimation pour 2006 à 4,45 CHF.
Cours au
moment de l'analyse : 70,00 CHF
Adecco est le
numéro un ondial de l’intérim, actif dans 70 pays; il est numéro
un dans 7 des plus gros marchés du monde, dont les USA, le Royaume-Uni, la
France; tire ±85% de ses revenus de l’intérim généraliste (ouvriers et personnel
administratif).
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