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Peugeot (27 juil 2006)
Dérapage !
Déception au premier semestre, avertissement sur
résultats pour le second et confiance ébranlée pour 2007. Nous réduisons nos
prévisions. Le cours a chuté mais l'action est à présent correctement évaluée.
Nous ne sommes plus acheteurs.
CONSERVEZ.
Le résultat semestriel est très décevant. Pour la division
auto (80 % de l’activité), le bénéfice opérationnel s’écroule de
70 % alors que le chiffre d’affaires n’a perdu que 1,7 %. Le groupe
reconnaît avoir sous-estimé l’impact de la hausse du coût des matières premières
et de la concurrence européenne, facteur pourtant largement attendu. Mais il y a
pire : Peugeot semble avoir été trop confiant dans la capacité de son
modèle phare, la 207, à affronter la concurrence en Europe et ne prévoit plus,
comme c’était le cas jusqu’ici, d’amélioration de la rentabilité au second
semestre. Plus largement, c’est la capacité d’attraction de l’ensemble de sa
gamme qui est mise en question et le groupe annonce dès lors un plan d’actions.
Mais compte tenu des lourdes baisses des coûts opérées ces dernières années et
du souhait de ne pas fermer d’usine, la marge de manœuvre est limitée. En
conséquence, nous réduisons nos estimations de bénéfice par action (hors coûts
de restructuration) à 4,70 EUR pour 2006 (contre 5,10 auparavant) et à
5,00 EUR pour 2007 (contre 7,10). Et le prochain dividende pourrait encore
rester inchangé à 1,35 EUR brut.
Cours au moment
de l'analyse : 41,00 EUR
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