Euronav (28 juil 2006)
2006 encore
meilleur que prévu
Nous attendons une forte baisse
des profits en 2007 mais, en attendant, 2006 sera encore nettement meilleur que
prévu et devrait soutenir le cours. Titre
correctement évalué.
CONSERVEZ.
Euronav transportant par bateau du pétrole
et ses dérivés, il connaît traditionnellement des deuxième et troisième trimestres
plus faibles : suite à la plus faible consommation
de
carburant pendant les mois d’été dans l’hémisphère Nord, il y a une
surcapacité de transport et les tarifs baissent. Cette baisse sera néanmoins moins lourde cette
année grâce e.a à une demande toujours très soutenue de l’Inde et
de la Chine. Ces tarifs, toujours très volatiles, avaient connu un creux en avril
(rendant certains trajets à peine rentables) mais ont fortement rebondi ensuite,
pour culminer aujourd’hui à des niveaux très élevés pour la saison
(85 000 USD par jour en moyenne pour les plus gros bateaux). Et
ils devraient se maintenir dans l’immédiat, compte tenu de l’actuelle saison des ouragans aux
USA (tout dégât causé aux raffineries engendre une demande accrue de transport
de produits raffinés).Nous relevons dès lors sensiblement notre estimation de
bénéfice par action 2006 à 3,50 EUR (contre 2,15 auparavant) et n’excluons
plus un généreux dividende, de l’ordre du précédent (1,2 EUR net).
Pour 2007, compte tenu de la croissance attendue de la flotte mondiale
etdonc de la baisse des tarifs, nous tablons sur un recul du bénéfice
par action à 1,30 EUR.
Cours au moment de l'analyse : 24,84 EUR
Euronav est un
transporteur maritime belge de pétrole et produits pétroliers; il est un des
plus gros acteurs indépendants au monde (non affilié aux compagnies
pétrolières).
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