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Umicore (29 août 2006)
Perspectives bénéficiaires
rehaussées
Le résultat du premier semestre est meilleur que prévu
et le groupe relève ses prévisions. Mais l’action est chère.
VENDEZ.
Le premier semestre fut encore nettement
meilleur que prévu (malgré les résultats un peu décevants des matériaux
avancés et des catalyseurs) : le chiffre d’affaires gagne
10 % et le bénéfice 42 % (base comparable). Comme en 2005, la division
métaux précieux services (34 % du résultat opérationnel) est en pleine
forme, stimulée par le prix élevé des matières premières (qui fait grimper la
demande de raffinages) et quelques améliorations structurelles (e.a meilleure
gestion des stocks); son résultat opérationnel a plus que doublé par rapport à
un an plus tôt et le second semestre s’annonce tout aussi bon. Mais, vu le
niveau très élevé des prix des matières premières, il est probable que le sommet
du cycle soit atteint. Nous n’en attendons pas moins une «légère» croissance des
profits du groupe en 2007 car cette division n’est plus la seule à porter les
résultats : les activités zinc (15 % du résultat opérationnel)
commencent enfin à tirer profit de l’explosion des prix du zinc (+60 %
depuis janvier). Umicore entend d’ailleurs profiter du regain de santé de cette
division et du mouvement de consolidation attendu dans le secteur pour lui
rendre son indépendance. Nous relevons nos prévisions de bénéfice par action à
8,10 EUR pour 2006 (contre 7,01 auparavant) et à 8,50 EUR pour 2007
(contre 8,17).
Cours au moment
de l'analyse : 113,70 EUR
Umicore est un groupe belge spécialisé
dans les matériaux avancés (batteries rechargeables, …), dans les métaux
précieux (catalyseurs, …) et leur recyclage, ainsi que dans le
zinc.
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