Picanol (04 sept 2006)
Enfin à nouveau bénéficiaire
Le spécialiste belge des machines à tisser a enfin
renversé la vapeur. Mais, à ce stade, son avenir reste hasardeux. Titre
correctement évalué.
CONSERVEZ.
Le 1er semestre a été meilleur que prévu. Le
chiffre d’affaires dépasse de 13,7 % celui de la même période en 2005
(extrêmement mauvaise, il est vrai). Le marché des machines à tisser a en effet
le vent en poupe, notamment grâce à la Chine : Picanol a ainsi vendu
11 % de machines en plus ! De plus, la proportion des produits hauts
de gamme dans l’ensemble des ventes s’est accrue, le groupe a amélioré sa
productivité et procédé à des réductions de coûts. Il parvient ainsi, pour la
première fois depuis 2003, à clôturer le semestre dans le vert. Mais il n’est
pas encore question de pavoiser. Vu le recul persistant du yen face à l’euro, le
belge perd de plus en plus de terrain sur le marché chinois pour les métiers à
tisser à air (meilleur marché), face à ses concurrents japonais Tsudakoma et
Toyota. Et les coûts incontrôlables, comme le prix des matières premières et de
l’énergie (électricité) mettent aussi des bâtons dans les roues. Pour le
second semestre, le groupe craint dès lors de nouvelles
pressions sur les marges bénéficiaires. De notre côté, nous relevons notre
prévision de bénéfice 2006 à 0,52 EUR par action (contre 0,33 auparavant).
Mais pour 2007, par prudence, nous la réduisons à 0,85 EUR (contre
0,92).
Cours au
moment de l'analyse : 13,50 EUR
Entreprise yproise qui fabrique des
machines à tisser en Belgique, en Allemagne, en Chine; investit beaucoup en
Recherche et Développement et en haute technologie.
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