Au deuxième trimestre, Dexia a publié un très bon
bénéfice par action, conforme à nos attentes, en hausse de 15,2% par rapport
à un an plus tôt et ce, malgré de nouvelles provisions dans le dossier
Legio Lease aux Pays-Bas. Tous les clignotants sont au vert : hausse des
revenus, forte maîtrise des dépenses, faible provisionnement. Toutes les
activités ont bien performé et, surtout, son activité phare de financement
public qui a contribué pour moitié aux profits. Selon nous les perspectives
devraient rester bonnes au deuxième semestre. Dexia a précisé par ailleurs
qu'il présentera le 26/9 son nouveau plan stratégique à trois et cinq ans,
lequel devrait s'axer sur son développement à l'étranger ainsi que sur la
diversification de ses activités, même si nous pensons que le financement public
continuera d'être le principal contributeur aux résultats du groupe. Ce plan
devra être ambitieux pour faire passer la pilule du rachat à prix élevé de
Denizbank en Turquie, qui avait entraîné un important repli du cours.
L'augmentation de capital de 1,2 milliard d’euros pour financer en partie
cette acquisition a été lancée (placement accéléré auprès des seuls
institutionnels).
Nous prévoyons un bénéfice par action de 2,28 EUR en 2006 et de 2,20 EUR en
2007.
