Trimestre correct

Chimie et Plastiques compensent largement la légère déception de la Pharmacie, mais l’action est chère.
VENDEZ.

Le troisième trimestre est moins bon que le précédent (bénéfice par action : +5 % contre +38 % au deuxième) mais de bonne facture. En chimie, le chiffre d’affaires gagne 6 % et le résultat opérationnel 20 % et dans les plastiques, le chiffre d’affaires gagne 10 % et le résultat opérationnel 26 % (pour ces activités, le demande est restée soutenue et les prix de vente ont pu être relevés). En revanche, la pharmacie déçoit un peu : la perte des droits du Pantoloc (gastro-entérologie), n’est pas compensée, comme espéré, par l’anti-cholestérol de la catégorie des fénofibrates TriCor. Le chiffre d’affaires de la division perd 4 % et le résultat opérationnel ne gagne que 3 %. Certes, la division se rationalise et le groupe vise une marge opérationnelle 2006 de 17 % (contre 16 % auparavant), mais le réel enjeu, c’est l’homologation des nouveaux produits. Nous tablons toujours sur une extension des débouchés pour les fénofibrates, mais sommes sceptiques pour le Bifeprunox (schizophrénie) : sa demande d’homologation vient d’être introduite aux USA, mais, en Europe sa commercialisation est toujours retardée par les tests complémentaires demandés précédemment. Nous relevons néanmoins nos prévisions de bénéfice à 9,20 EUR par action en 2006 (contre 8,40 auparavant) et à 8,80 EUR en 2007 (contre 8,50).