Vestas Wind Systems (27 nov 2006)
Le résultat trimestriel est
supérieur à nos attentes et le groupe relève ses objectifs de chiffre d’affaires
et de rentabilité, tant pour 2007 que pour 2008. Mais nous ne partageons pas
totalement son optimisme. L’action est chère.
VENDEZ.
Le résultat du troisième trimestre 2006
nous a agréablement surpris.
Malgré un chiffre d’affaires en baisse de
13 %, le groupe danois spécialisé dans les éoliennes a doublé son bénéfice opérationnel. Et, selon
lui, le meilleur reste à venir, de sorte qu’il a relevé ses objectifs, déjà
ambitieux. Dans un marché de l’énergie éolienne en plein essor, Vestas prévoit
une croissance de pas moins de 20 % de son activité en 2007, une marge opérationnelle de 7 à
9 % en 2007 et entre 10 et 12 % en 2008.
Des prévisions
très optimistes, à appréhender selon nous avec une grande prudence. Car le
risque reste important : d’une part, la société connaît toujours des
problèmes d’approvisionnement auprès de ses fournisseurs et, d’autre part,
elle fait l’objet de deux plaintes pour violation de brevet en matière de
protection des pales (hélices) contre la foudre.
Au vu du beau
résultat trimestriel, nous relevons nos
prévisions de bénéfice par action à 3,61 DKK pour 2006 (contre 3,01
auparavant) et à 8,56 DKK pour 2007 (contre 6,57), mais nous ne sommes
pas optimistes pour l’avenir du cours, qui s'avère
trop élevé.
Cours au moment de l'analyse :
213,50 DKK
Vestas Wind Systems est une entreprise
danoise spécialisée dans le développement, la fabrication, l’assemblage et
l’entretien d’éoliennes (machines qui utilisent le vent pour générer de
l’électricité).
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