Outre la coquette plus-value sur Quick (près de 4,5 EUR par action), tout va pour le mieux pour le holding qui devrait encore afficher des résultats record après une année 2005 déjà remarquable. Le climat exceptionnel dont bénéficie le dragage (pléthore de projets pour une offre limitée de bateaux) favorise la hausse constante des marges de DEME (22 % de la valeur intrinsèque) alors qu’au niveau du pôle financier, les banques Delen et J. Van Breda (27 %) se portent toujours à merveille : hausse des actifs sous gestion, coûts sous contrôle, provisions pour mauvais crédits très limitées, … AvH est par ailleurs fermement décidé à développer son pôle immobilier (7 %), ce qui devrait à nouveau générer de belles plus-values au fur et à mesure de l’avancement des projets. Selon nos estimations, le holding devrait pouvoir compter sur un bénéfice récurrent supérieur à 3,2 EUR par action ces prochaines années. Enfin, le pôle private equity (13 % de la valeur intrinsèque) devrait lui aussi générer de belles plus-values. Nombre de participations sont en effet suffisamment "mûres" aujourd’hui (e.a Oleon, qui produit du biodiesel) pour être vendues avec un bénéfice.

Cours au moment de l'analyse : 56,45 EUR

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Belcofi / AVH (25 mai 1999)

Introduction (10 mai 1999)

AVH/Belcofi (06 avr 1999)

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AVH/Belcofi (06 avr 1998)

Données au 20/11/2008

Cours 44.75 EUR Conseil Evaluation Indicateur de risque Portefeuille Budget Hebdo ?

Périmètre constant On utilise le terme périmètre constant pour préciser qu'on commente un chiffre des résultats d’une société sans tenir compte des cessions et des acquisitions qui ont été réalisées par la société au cours de la période.

Cash-flow Dans les comptes d'une société, le cash-flow désigne tous les revenus en liquide diminués de toutes les charges décaissées. Le cash-flow donne une idée de la capacité de la société à générer des liquidités et à investir sans s’endetter.