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Telenet (15 déc 2006)
Dépasse son prix
d’introduction
Les investissements et la réduction de la dette commencent à
porter leurs fruits et le groupe offre de beaux espoirs de profits pour ces
prochaines années. Mais il reste des nuages à l’horizon. Titre
cher.
VENDEZ.
Après les résultats étonnamment bons
du troisième trimestre, nous avons relevé nos prévisions de bénéfice par
action à 0,14 EUR pour 2006 (contre 0,04 auparavant) et à 0,41 EUR
pour 2007 (contre 0,35). Pour 2008, nous misons même sur 0,61 EUR.
Mais à part cela, le groupe a payé (trop) cher selon nous le rachat de UPC
Belgium (par lequel il s’est offert 131 800 clients en télédistribution et
40 600 dans l’Internet haut débit à Bruxelles et Louvain). Il semble que
les 8 télédistributeurs wallons, sur lesquels il avait des vues, lui échappent à
présent. Dans la télévision digitale interactive, après l’échec des négociations
avec d’autres cablo-opérateurs, il risque d’être relégué à l’arrière-plan, vu
l’accord de collaboration conclu par 14 opérateurs, qui se partagent 51 %
des abonnés belges. Et Telenet subit en plus la concurrence de Belgacom TV.
Mauvaise nouvelle aussi dans l’Internet à haut débit : la croissance des
nouvelles connexions ralentit, ce qui annonce l’arrivée à maturité du marché. Enfin, l’actionnaire principal du
groupe a relevé sa participation à 28,1 %, ce qui réduit à
nouveau la possibilité de spéculation sur un éventuel rachat par Mobistar.
Cours au
moment de l'analyse : 21,50 EUR
Telenet est le
principal concurrent de Belgacom. Il propose à la clientèle flamande de
particuliers l’usage d’un réseau de télévision par câble, de télévision
interactive, d'Internet haut débit et de téléphonie. Dans le reste de la
Belgique et au Luxembourg : divers services de communication pour
entreprises.
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