L’américain lance un avertissement qui n’est pas vraiment une surprise et garde de bonnes perspectives de long terme. Titre correctement évalué.
CONSERVEZ.

Au quatrième trimestre, la croissance du chiffre d’affaires devrait se limiter à 4 % (au lieu des 9 % prévus) et le bénéfice rester stable (au lieu de croître de 10 %). En cause, le fait que les clients liquident leurs stocks et une demande faible, notamment de puces pour téléphones portables de troisième génération. Au vu des problèmes de la concurrence, cet avertissement était plus ou moins attendu, mais l’actuelle faiblesse des commandes et la prudence affichée par la direction pour début 2007 étonnent tout de même un peu. Car s’il est vrai que le marché des semi-conducteurs reste capricieux, nous ne craignons pas pour 2007 de ralentissement brutal par rapport à 2006 (année pour laquelle une croissance globale de plus de 10 % est attendue). Pour le long terme, nous sommes optimistes pour Texas car les problèmes dont il souffre ne lui sont pas spécifiques et rien ne semble menacer sa position forte, notamment dans les puces pour téléphones 3G. De plus, de nouvelles perspectives s’ouvrent à lui sur les marchés émergents avec le lancement en 2007 d’une nouvelle puce low cost (LoCostCo). Nous réduisons toutefois légèrement nos prévisions de bénéfice par action à 1,65 USD pour 2006 (contre 1,67 auparavant; hors éléments non récurrents) et à 1,70 USD pour 2007 (contre 1,82).