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PPR (15 déc 2006)
Plus de luxe,
moins de distribution
PPR axe de plus en plus sa stratégie sur le luxe, activité
rentable et de croissance rapide. C’est judicieux à notre avis. Mais l’action
est chère.
VENDEZ..
De plus en plus, le distributeur devient un groupe de luxe. Après ses
17 grands magasins Printemps, peu rentables, il cède sa chaîne de lingerie Orcanta
(64 magasins) et a fermé ses 49 magasins Fnac Service (photo). Dans la
distribution, il se focalise sur Conforama (ameublement et équipement du foyer) et
sur la Fnac (livres, cd, électronique grand public, …), même si des rumeurs (démenties)
évoquent la mise en vente de cette chaîne, concurrencée par Media Markt.
Quant à Redcats (vente par correspondance et Internet), ses prestations restent
faibles, en dépit d’une acquisition aux USA et d’un accord de collaboration
avec l’allemand KarstadtQuelle. Enfin, les choses vont assez bien pour
la filiale CFAO (e.a. : distribution de voitures et de médicaments en Afrique
et dans les territoires français d’Outre-mer). Dans la division luxe, les
ventes vont bon train, mais YSL doit encore affirmer sa rentabilité et les
petites marques doivent devenir rentables en 2007, sans quoi elles pourraient
être abandonnées. Par ailleurs, les budgets d’investissement sont copieusement
relevés et l’activité en Asie est élargie. Une acquisition en France ou en
Italie n’est enfin pas à exclure. Nous tablons sur un bénéfice par action 2006
de 4,55 EUR et sur 5,14 EUR pour 2007.
Cours au
moment de l'analyse : 113,40 EUR
PPR est un des
plus grands groupes de grande distribution européens (Fnac, Conforama,…) et le
troisième mondial dans le secteur du luxe (Gucci, Yves Saint Laurent,
Stella McCartney…). Il réalise plus de 40 % de son chiffre d'affaires
en France et plus de 80 % dans la distribution.
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