Umicore (18 déc 2006)
Scission des
activités «zinc»
La scission des activités «zinc» met un point final
à la fructueuse stratégie de spécialisation des dernières années.
Mais l’action reste
trop chère.
VENDEZ.
Les activités de raffinage et d’alliage du
zinc (un peu moins de 20 % du bénéfice opérationnel estimé pour
2006) seront fusionnées avec les activités similaires de l’australien Zinifex.
La nouvelle entité devrait être contrôlée à ±40 % par Umicore et sera le
premier producteur de zinc au monde (avec une production dépassant de 30 %
celle du n°2 : Korea Zinc). Elle sera présente en Europe, en Asie, en
Australie et aux USA. L’opération rapportera ainsi davantage au groupe qu’une
simple cession de la division. L’objectif d’Umicore est d’introduire ensuite la
nouvelle entité sur Euronext Bruxelles et de se débarrasser à terme de sa
participation. La fusion se fait en outre à un bon moment : les prix du
zinc sont au sommet et les contrats déjà conclus (qui couvrent une grosse partie
de la production 2007 et 2008, à des prix certes inférieurs au niveau actuel)
assureront une belle croissance des profits. Néanmoins, l’impact des normes
comptables IFRS sur l’évaluation des instruments de couverture écrémera les
bénéfices.
Nous prévoyons pour 2006 un bénéfice par action
de 8,45 EUR. Pour 2007, en cas d’achèvement de la scission
en septembre, nous tablons sur un profit proche de 8,00 EUR
par action.
Cours au moment de
l'analyse : 128,70 EUR
Umicore est un groupe belge spécialisé
dans les matériaux avancés (batteries rechargeables, …), dans les métaux
précieux (catalyseurs, …) et leur recyclage (il s'est séparé de ses activités dans
le zinc).
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