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American Ecology (22 déc 2006)
Désillusion pour
2007
Face aux prévisions décevantes du groupe pour 2007,
nous réduisons nos prévisions à court terme. Mais l’action reste bon marché.
ACHETEZ.
Le spécialiste du traitement des déchets prévoit pour 2007 une
croissance du bénéfice par action de 8 à 13 %, une perspective timide,
inférieure à nos attentes et à celles des marchés, et qui témoigne de son
incertitude quant à l’obtention de nouveaux grands projets de nettoyage de sites
(activité qui assure plus ou moins 50 % du chiffre d’affaires). Le modèle
économique du groupe repose en effet sur deux piliers. D’une part des revenus
récurrents obtenus à partir, notamment, de contrats de long terme avec des
entreprises industrielles (p.ex. le récent contrat de 4 ans avec l’entreprise de
gestion des déchets Philip Services, pour sous-traiter la gestion des déchets de
plusieurs usines de Boeing). D’autre part de grands contrats de nettoyage de
sites, conclus le plus souvent avec des agences gouvernementales, comme p. ex.
l’armée américaine. De grands projets qui permettent de profiter de belles
économies d’échelle mais qui sont plus volatils par nature.
De notre côté,
nous restons confiants pour le long terme, mais au vu du pessimisme de la
direction, nous réduisons nos prévisions pour le plus court terme : nous
prévoyons un bénéfice par action de 0,90 USD en 2006 (contre 0,97
auparavant) et de 1,08 USD en 2007 (contre 1,20).
Cours au moment de
l'analyse : 18,10 USD
American Ecology
est une entreprise active dans le traitement et le transport des déchets
dangereux (produits chimiques, déchets faiblement radioactifs …). Ses
clients : des fabricants de produits chimiques, installations nucléaires,
raffineries, entreprises sidérurgiques, …) et des administrations (l’armée
américaine notamment).
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