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Vestas Wind Sytems (05 janv 2007)
Cours
mégalomane
En dépit du vent favorable qui souffle sur les commandes de
Vestas, nous sommes moins optimistes que le groupe pour les futurs résultats et
considérons que l’action est chère.
VENDEZ.
Depuis quelques semaines, l’entreprise
danoise spécialisée dans les éoliennes multiplie les nouveaux contrats : au
Royaume Uni, au Canada, en Italie. Et tout récemment, elle a encore annoncé la
réception d’une commande de 100 mégawatts pour le marché américain. Une
nouvelle preuve, s’il en fallait, que la demande d’énergie éolienne sera robuste
en 2007. Ce flot de contrats soutient l’ambition de la direction de faire
progresser son chiffre d’affaires d’au moins 20 % en 2007. Si nous ne
remettons pas en cause cette prévision de ventes, en revanche, nous ne
partageons pas le même optimisme quant à l’évolution de la marge opérationnelle. La direction
prévoit en effet une fourchette de 7 à 9 % (contre environ 5 % en
2006), ce qui nous semble fort ambitieux, compte tenu des défis auxquels la
société est toujours confrontée : les problèmes de sa chaîne
d’approvisionnement (ses fournisseurs ont du mal à suivre la demande) et la
montée en puissance de grands concurrents comme Siemens et General Electric.
Maintenant nos
prévisions de bénéfice par action à 3,61 DKK pour 2006 et à 8,56 DKK
pour 2007, nous restons d’avis que la valorisation boursière est exagérée.
Cours au
moment de l'analyse : 235,50 DKK
Vestas est une entreprise
danoise spécialisée dans le développement, la fabrication, l’assemblage et
l’entretien d’éoliennes (machines qui utilisent le vent pour générer de
l’électricité).
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