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Air Liquide (15 janv 2007)
Optimisme excessif en
Bourse
Les résultats d’Air Liquide s’annoncent de bonne facture, mais
le cours en tient déjà largement compte selon nous. Action chère.
VEDNDEZ.
Même si en 2006, Air Liquide a cédé sa
place de numéron un mondial sur le marché des gaz industriels à l’allemand Linde
(qui a racheté le britannique BOC), sa performance boursière a été excellente
(+18 %). Certes, le premier trimestre avait déçu (croissance interne
de seulement 5,7 % et surtout
difficulté à répercuter certaines hausses de coûts auprès des clients), mais la
tension sur les prix de vente s’est ensuite réduite. Des mesures d’économies
complémentaires et une hausse des prix de vente au deuxième trimestre ont permis
de clôturer le premier semestre sur une croissance bénéficiaire très
satisfaisante de 10,2 %. Pour l’ensemble de l’année 2006, nous tablons sur
un bénéfice par action de 8,60 EUR (+10 %). Par contre, il ne faut pas
s’attendre à ce que la baisse des prix énergétiques observée fin 2006 ait un
impact positif significatif sur le résultat du groupe. La grande majorité des
contrats prévoient que les prix de vente sont indexés sur le cours des matières
premières (petit effet notamment sur les coûts de transport). Par ailleurs, le
marché a apprécié l’annonce du rachat à Linde des 45 % de Japon Air Gases
non encore détenus. Cette acquisition, quoique modeste, aura un impact positif
sur les résultats dès fin 2007.
Cours au
moment de l'analyse : 180,00 EUR
Air Liquide est
un chimiste français, leader mondial dans les gaz industriels et médicaux et les
services qui y sont associés.
Après le recul dû au premier
trimestre faible, le cours d’Air Liquide (en gras, base 100) a creusé son avance
sur l’indice européen (DJ Stoxx 50). Trop selon nous.
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