Kinepolis (05 févr 2007)
Un cours dopé par les spéculations
Si une réévaluation immobilière reste possible, nous ne
voyons aucune raison d’acheter cette action, du reste chère, à long
terme.
VENDEZ.
La raison de l’envolée du cours ces derniers jours est à
chercher dans deux rapports d’analystes qui ont une fois encore ressorti de
vieilles informations sur la valorisation des biens immobiliers du groupe. En
réalité, Kinepolis a annoncé récemment son intention de céder l’exploitation de
ses salles en Pologne tout en conservant l’immobilier dans son portefeuille et
certains analystes ont alors échafaudé plusieurs scénarios (scission ?
vente ?) qui ont ramené la valeur de l’immobilier à l’avant-plan et,
surtout, incité les investisseurs à acheter, provoquant une forte hausse du
cours. Cette idée a encore été confortée par le retrait d’une des deux familles
actionnaires et l’arrivée, au conseil d’administration, d’administrateurs
indépendants, ce qui devrait, selon certains, faire souffler un vent de
renouveau. Quoi qu’il en soit, au cours de 51,75 EUR (dont 31 EUR pour les
actifs immobiliers, déduction faite des dettes), notre modèle de valorisation,
qui tient toujours compte d’une croissance plus que raisonnable ces prochaines
années (ce en quoi nous ne croyons pas), indique que l’action est chère à très
chère. Nous prévoyons un bénéfice par action de 1,92 EUR pour 2006, 2,08 EUR en
2007 et 2,33 EUR en 2008.
Cours au moment
de l'analyse : 51,75 EUR
Exploitant de salles de cinéma
possédant 22 complexes. Présent en Belgique, en France, en Espagne, en Pologne
et en Suisse. Fait aussi figure de pionnier dans le domaine du cinéma
digital.
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