Toujours moribond

Le potentiel d’Unilever pourrait être mieux exploité mais le redressement ne sera guère aisé. L’action est correctement évaluée. 
CONSERVEZ.

Alors que la croissance interne en 2006 est restée limitée à 3,8 %, le bénéfice par action a augmenté de 11 %, hors cessions. Un chiffre honorable, certes, mais qui s’explique surtout par des éléments non récurrents et une fiscalité plus favorable. Le repli des marges opérationnelles sur les continents européen et américain et leur surplace en Asie a par contre de quoi interpeller. En cause, surtout, une hausse des prix de certaines matières premières - à peine compensée par les gains de productivité et la légère hausse des prix de vente- et de lourds investissements dans les infrastructures et le marketing, indispensables pour relancer la croissance. Résultat : l’impression d’une restructuration perpétuelle qui tarde à porter ses fruits. Le nouveau président – indépendant – attendu en mai devra donc s’atteler, avec la direction, à trouver de nouvelles économies de coûts dans un groupe toujours trop bureaucratique malgré la simplification de la structure. Des mesures plus efficaces seront aussi nécessaires pour mieux armer certaines marques phare comme Knorr, Becel, Dove, etc. face à la concurrence. Après un bénéfice par action de 1,65 EUR (après gains exceptionnels) en 2006, nous misons sur 1,33 et 1,45 EUR en 2007 et 2008.