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Solvay (16 févr 2007)
Quatrième trimestre assez
faible
L’an 2006 ne fut pas si mauvais mais nous tablons sur
un recul des profits en 2007 et 2008. Action chère.
VENDEZ.
Les résultats du 4e trimestre nous ont un peu déçus : le
chiffre d’affaires n’a progressé que de 1 % et le résultat opérationnel a cédé
8 %. Le recul (temporaire) de l’activité pharmaceutique n’est pas
une surprise, mais les résultats de la chimie et du plastique sont
un peu inférieurs à nos attentes. Néanmoins, les autres chimistes européens
(AKZO, DSM) ont aussi accusé une contre-performance. Et si, sur l’ensemble de
2006, le bénéfice par action reste plus ou moins stable (9,57 EUR contre
9,50 EUR en 2005), c’est notamment grâce au recul du taux d’imposition.
Notons toutefois une très bonne progression des liquidités générées en 2006, ce
qui a permis de réduire la dette contractée en 2005 pour l’acquisition de la
société pharmaceutique Fournier et donne au groupe les moyens de financer de
futurs investissements.
Pour 2007 et 2008, nous tablons sur une légère
baisse de rentabilité dans les plastiques et la chimie
(essoufflement attendu du marché de la chimie). Dans la pharmacie, la
rationalisation soutiendra la rentabilité. De plus, le dossier Bifeprunox
(schizophrénie), duquel Solvay attend beaucoup, sera examiné par les autorités
d’homologation aux USA.
Nous tablons sur un bénéfice par action de
9,00 EUR en 2007 et de 8,80 EUR en 2008.
Cours au moment
de l'analyse : 115,20 EUR
Le groupe belge Solvay
est actif en chimie (plastiques et composés chimiques de base). ainsi qu’en
pharmacie (redéploiement dans le cardio-métabolique et la
neurologie).
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