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Arcelor Mittal (23 févr 2007)
Forte hausse des marges
attendue
L’an 2006 fut excellent et le groupe aborde 2007 avec
confiance.
Action correctement évaluée.
CONSERVEZ.
Le 4e trimestre 2006 a bénéficié d’un bon niveau de
production, notamment en Europe, et d’un gain
financier substantiel. Par contre, comme prévu, la rentabilité des aciers plats
aux USA a souffert de baisses de prix (niveau élevé des stocks chez
les clients). Pour l’ensemble de 2006, le bénéfice par action est de 4,60 EUR,
soit un peu mieux que nos prévisions. A noter en outre que sur l’année,
les ventes ont correctement progressé (les volumes ont gagné 7,4 % et le
chiffre d’affaires 10 %), signe que les clients n’ont pas fui, malgré
l’importante fusion qu’il négociait. Et si les synergies de cette fusion n’ont
pas eu d’effet sur le résultat 2006, elles devraient marquer 2007, à telle enseigne que
la direction prévoit une nette hausse de rentabilité. Celle-ci profitera aussi d’une
remontée des prix de l’acier tant aux USA qu’en Europe (ou le
groupe a déjà annoncé un relèvement de 5 % pour ses aciers plats). Compte tenu cependant
d’une hausse prévue du taux d’imposition, nous tablons sur un bénéfice par
action 2007 en recul à 4,30 EUR. Pour le plus long terme, le groupe
mise encore sur les marchés émergents. Il vient déjà de réaliser une acquisition
au Mexique pour donner naissance au n°1 local et a aussi fait
une offre sur un producteur indien de minerai de fer. Pour 2008, nous tablons sur
3,80 EUR par action.
Cours au moment de l'analyse :
39,14 EUR
Arcelor Mittal est le numéro
un mondial de l'acier avec une production en 2006 d'environ 110 millions de
tonnes (environ 10 % de la demande mondiale). Il est actif tant sur les
aciers plats, que les longs et l'inox. Il a également d'importants intérêts dans
le minerai de fer (matière première).
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