Après une année 2006 record, les prévisions restent excellentes pour 2007 et les revenus récurrents croissent. Mais la décote reste limitée à 8,5 %, selon nos calculs. Action correctement évaluée.
CONSERVEZ.

L’année 2006 a été excellente, couronnée par une plus-value de 4,50 EUR par action sur Quick et clôturée sur un bénéfice par action de 9,26 EUR. Fait remarquable, les revenus plus récurrents, principal atout du holding, ont crû de manière significative (+47 %).
Pour les prochaines années, nous tablons sur des revenus récurrents de 3,50 à 4,50 EUR par action, soit plus qu’assez pour maintenir la croissance annuelle du dividende (0,8625 EUR net en 2006). L’immobilier devient peu à peu une importante source de revenus et générera de beaux profits ces prochaines années, au fur et à mesure que les projets arriveront à maturité. Pour sa participation dans le dragage (AvH détient DEME à 50 %), 2006 a été un peu plus faible mais les 5 prochaines années s’annoncent excellentes. En revanche, la contribution aux résultats des participations bancaires risque bien de croître moins rapidement cette année, compte tenu des mouvements sur les taux et sur les Bourses. AvH pourrait enfin céder bientôt plusieurs participations «mûres» en private equity, avec de belles plus-values, grâce à des conditions de favorables (introductions en Bourse, appétit des fonds de private equity…).