Les marges font de la résistance

En 2006, la conquête des marchés émergents et le recentrage sur les produits rentables ont encore été payants. Et 2007 a bien commencé. Mais l’action est correctement évaluée.
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Très bonne année 2006 : après un recul au 1er semestre, les marges ont redémarré au second, malgré la hausse de prix des matières premières et de l’énergie. Pour un chiffre d’affaires en hausse de 5 %, le bénéfice par action gagne 5,5 % à 6,62 EUR (nous prévoyions 6,45). Certes, il profite d’un taux de taxation avantageux qui ne se renouvellera pas en 2007, mais cela reste une performance. Car le groupe (et ses joint-ventures) réalisant encore 51 % des ventes sur des marchés en recul (Europe, USA), il prouve qu’il récolte le fruit de sa stratégie : focus sur ses produits les plus rentables et investissement massif dans les pays émergents (47 % des ventes), où il profite des délocalisations de ses clients et du développement du marché local. Mais sur ces marchés (e.a Chine), le risque de surcapacité guette et aujourd’hui déjà, en Amérique latine, prix et marges subissent la pression de, l’importation asiatique. Néanmoins, le groupe, traditionnellement prudent, annonce un bon début d’année 2007 et procède à des rachats d’actions⁺ (3 % d’actions détruites en 2006, déjà 2,6 % rachetées en 2007). Nous tablons dès lors tout de même sur un bénéfice par action 2007 en légère progression à 6,90 EUR et sur 7,10 EUR en 2008.