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Bank of America (20 avr 2007)
Trimestre un peu
décevant
Le premier trimestre annonce une année 2007 plus
difficile, mais avec des profits toujours solides.
Action bon marché.
ACHETEZ.
Au 1er trimestre, le
bénéfice par action (1,18 USD) a gagné 9,3 %. Un résultat solide, mais
qui déçoit un peu. La banque de détail vient de se renforcer aux USA par
le rachat de la filiale d'ABN Amro «LaSalle» (qui représente 5% du profit de
BoA) et bénéficie
toujours de la bonne intégration de MBNA (émetteur de cartes de crédit acquis
en 2005). Mais la qualité du crédit s'est toutefois dégradée (provisions plus lourdes que prévu)
et la marge nette d'intérêt est toujours sous pression (inversion de la courbe
des taux). Par ailleurs, en banque d'investissement et en banque
privée, les coûts grimpent deux fois plus vite que les revenus
(investissements réguliers en banque d'investissement, coûts
d'intégration de US Trust, acquis fin 2006). L'inversion de la courbe des
taux risquant de se poursuivre en 2007 (puis se rétablir en 2008) et Bank of
America investissant encore lourdement pour développer sa banque
d'investissement aux USA et en Asie, la croissance des profits devrait
ralentir en 2007. Mais 2008 s'annonce sous de meilleurs auspices, grâce
notamment à l'intégration de US Trust. Nous restons donc confiants, bien que
réduisant nos prévisions de bénéfice par action à 5,04 USD pour 2007
(contre 5,11 auparavant) et à 5,49 USD pour 2008 (contre 5,57). Enfin, le
prochain dividende devrait fournir un rendement brut de 4,5 %.
Cours au
moment de l'analyse : 50,91 USD
Bank of america
est la prremière banque de détail américaine qui détient 9,8 % de parts de
marché dans les dépôts et une position de leader dans les cartes de crédit;
57 % des profits sont issus de la banque de
détail.
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