AstraZeneca (27 avr 2007)
Acquisition stratégique mais
chère
Pour s’offrir de nouvelles molécules, le groupe
acquiert MedImmune, mais à un prix élevé selon nous. Action correctement
évaluée.
CONSERVEZ.
Hausse honorable du chiffre d’affaires au
premire trimestre (+9 % hors effets de change), avec de beaux progrès
de médicaments phare comme le Nexium (maux d’estomac; +8 %), le Seroquel (schizophrénie;
+13 %) ou le Crestor (cholestérol; +59 %). Le bénéfice par
action ne gagne néanmoins que 2 %, suite à la faiblesse du
dollar (±50 % des revenus) et à la forte hausse des coûts de
recherche et développement (+36 %). Le groupe, menacé par les génériques, souffre toujours
de la faible productivité de sa division recherche et développement et
a dû stopper deux projets (de produits contre les thromboses et les
maladies cardiaques). Pour se positionner plus rapidement sur les secteurs en
croissance de la biotechnologie et des vaccins, il s’est dés lors rabattu
sur l’acquisition du labo américain MedImmune (6 % du chiffre d'affaires d'Astrazeneca mais
avec des plus beaux espoirs de croissance). Mais il le paie cher et en
s'endettant. La contribution de l’acquisition au bénéfice n’est en outre pas
attendue avant 2009. Si AstraZeneca dit ne pas vouloir infléchir sa politique de
dividende, ses rachats d’actions
prévus pour 2008 seront néanmoins sans doute ralentis.
Nous réduisons dès
lors nos prévisions de bénéfice par action à 190 p. pour 2007 (contre 207
auparavant) et à 195 p. pour 2008 (contre 220).
Cours au moment
de l'analyse : 2760,00 pence
AstraZeneca est un laboratoire
pharmaceutique britannique, un des 5 premiers labos pharmaceutiques au monde,
avec des ventes annuelles de plus de 17 milliards de dollars et une place
prépondérante dans les médicaments gastro-intestinaux, oncologiques,
cardiovasculaires, neurologiques et respiratoires.
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