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Delhaize (10 mai 2007)
Solide premier
trimestre
Alors que le mystère persiste quant à une éventuelle fusion
avec Ahold, l’activité se porte bien. Le titre bénéficiant d’un aspect spéculatif, ne
le vendez pas, bien qu’il soit cher.
CONSERVEZ.
Au 1er trimestre, le chiffre d’affaires a
souffert de la faiblesse du dollar (plus de 70 % des ventes aux USA) et
perdu 0,5 % (hors effets de change : + 5,9 %). Mais ce recul
ayant été compensé par la stricte gestion des coûts, la marge opérationnelle a un peu progressé. La charge
d’intérêts s’étant quant à elle allégée (grâce aux remboursements de dettes
consentis en 2006 et à la faiblesse du dollar) et le taux de taxation profitant
d’un recul (non récurrent), le bénéfice a finalement gagné 14,5 % (1,16 EUR
par action). De belles hausses du chiffre d’affaires sont à noter :
en Grèce (5,8 % du chiffre d’affaires total), il a gagné 15,3 %;
aux USA, il a pris 4,1 % (base comparable). En revanche, la Belgique
(22,5 % du chiffre d’affaires), ne confirme pas la tendance positive
des trimestres précédents (+2 %) et a notamment souffert de la concurrence des
«discounters» (Aldi, Lidl) qui proposent de plus en plus de produits frais et de
marques nationales. Bien que ce résultat trimestriel dépasse les attentes, le
groupe ne relève pas ses prévisions pour l’ensemble de 2007. A juste titre selon
nous, vu la faiblesse du dollar. Nous maintenons aussi nos prévisions de
bénéfice par action à 4,78 EUR pour 2007 et à 5,07 EUR pour 2008.
Cours au
moment de l'analyse : 73,38 EUR
Malgré la faiblesse du dollar (trait fin,
échelle de droite, en EUR), qui affecte les résultats, le cours (en gras,
échelle de gauche, en EUR) ne cesse de grimper depuis la
mi-2006.
Le distributeur
belge Delhaize exploite plus de 2 600 magasins dans 8 pays : Belgique,
Luxembourg, Allemagne, Grèce, Roumanie, Indonésie et enfin les USA, qui assurent
plus de 70 % du chiffre d’affaires.
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