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Solvay (10 mai 2007)
Amélioration
de la rentabilité
Malgré un chiffre d’affaires atone, la rentabilité progresse
dans toutes les divisions. Mais le titre est cher.
VENDEZ.
Bonne surprise au 1er trimestre : pour
un chiffre d’affaires en hausse de 3 % (hors effets de change), le bénéfice opérationnel
gagne 11 % sur base
comparable). Dans la pharmacie,
la marge opérationnelle a pris
près de 2 %, grâce au recul des dépenses de Recherche et Développement (qui devrait se limiter à
ce trimestre) et à la poursuite des économies initiées en 2006. Des
économies bienvenues quand on sait que la division ne pourra faire grimper son
chiffre d’affaires cette année, e.a. suite à l’expiration des droits de marketing du
Pantoloc (un médicament de gastro-entérologie vendu en partenariat avec un labo
canadien) et que l’autorisation de lancement du Bifeprunox
(schizophrénie) est toujours en attente auprès des autorités américaines. La
division chimie a quant à elle réussi à augmenter ses prix de vente et
compenser ainsi le coût élevé de l’énergie. Quant à la division
plastiques, elle
s’est aussi bien comportée grâce à la forte croissance des polymères spéciaux et
des vinyliques. Le reste de l’année devrait être plus difficile pour ces deux
dernières divisions, mais au vu du résultat trimestriel, nous confirmons cependant notre prévision
(résultat opérationnel 2007 comparable à celui de 2006) et relevons légèrement nos prévisions
de bénéfice par action à 9,05 EUR pour 2007 (contre 9,00 auparavant) et
à 8,85 EUR pour 2008 (contre 8,80). Pour le long
terme, la stratégie s’axe sur des acquisitions ciblées avec un objectif de hausse annuelle
de 10 % du bénéfice, dont le succès dépendra beaucoup de l’avenir
du Bifeprunox.
Cours au moment
de l'analyse : 119,00 EUR
Le groupe belge
Solvay est actif en chimie (plastiques et composés chimiques de base) ainsi
qu’en pharmacie (redéploiement dans le cardio-métabolique et la
neurologie).
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