Alstom (25 mai 2007)
Belle reprise,
exagérée par le cours
Moins de 4 ans après avoir frôlé la faillite, le français
affiche un résultat et des perspectives brillantes. Mais le cours en tient
compte. Action chère.
VENDEZ.
Excellent résultat pour l’exercice 2006/07
(clôture annuelle le 31/03). Le bénéfice par action a plus que doublé (à
3,19 EUR), grâce au net recul des frais financiers (dette quasi nulle à
présent) et à un résultat
opérationnel supérieur à nos attentes
(+40 % en base comparable). Les deux activités (énergie et
transport), bien orientées, contribuent au net progrès
de la marge opérationnelle :
elle passe de 5,5 % en 2005/06 à 6,7 % en 2006/07; et selon le groupe, elle dépassera
les 7 % pour l’exercice en cours et les 8 % pour le suivant.
Une prévision encore trop prudente selon nous, au vu du niveau obtenu par
les concurrents et des belles perspectives de ventes : le carnet de commandes est à
un stade record et une croissance des ventes de plus de
10 % est prévue pour l’exercice en cours. Nous relevons nos prévisions de bénéfice par action
à 5,10 EUR pour 2007/08 et à 6,00 EUR pour 2008/09. Désendetté, le groupe
paie à nouveau un dividende (0,80 EUR brut) et prévoit en outre
des acquisitions ciblées. Enfin, l’intérêt spéculatif de la valeur est renforcé par l’élection
de Mr Sarkozy, qui pourrait encourager les rapprochements dans le secteur
de l’énergie en France, avec une possible montée de Bouygues dans
le capital d’Alstom (il détient déjà 25,3 %), dans le cadre d'un rapprochement d'Alstom
avec le spécialiste du nucléaire Areva.
Cours au moment de l'analyse : 117,14 EUR
Alstom est un
groupe industriel français actif dans les équipements pour l’énergie
(centrales, turbines, alternateurs), les services aux sociétés d’électricité, la
dépollution et les transports (construit des trams, des trains, des
TGV).
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