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Alcatel Lucent (25 mai 2007)
Le doute
persiste
Malgré un léger mieux au premier trimestre, l’incertitude plane
sur la rentabilité future. Action chère.
VENDEZ.
Comme annoncé par l’avertissement sur
résultat d’avril, la performance du premier trimestre est faible. Les ventes perdent
8 % (base comparable) et si le bénéfice atteint tout juste l’équilibre,
c’est grâce à une plus-value (sur la cession des activités satellites à Thales). La situation est néanmoins
meilleure qu’au (catastrophique) quatrième trimestre 2006. Vu la nette hausse des commandes, la
direction prévoit une croissance des ventes de plus de 5 % sur l’ensemble
de 2007. Elle réitère en outre ses prévisions d’économies de coûts (issues de la
fusion Alcatel + Lucent) : 0,25 EUR par action (avant impôts) en 2007
et jusqu’à 0,75 EUR par an d’ici 2009. Mais de notre côté, nous tempérons
cet optimisme, car le marché sur lequel le groupe est positionné reste très
difficile. En témoigne, son choix d’investir une bonne part de ses économies
dans la recherche et les efforts commerciaux. Une mesure qui vise certes à
reconquérir des parts de marchés, mais qui alimente le doute quant à la
rentabilité future, notamment pour une activité phare : les équipements
télécom de nouvelle génération (avec services convergents de téléphonie fixe,
mobile, internet et TV). Nous tablons toujours sur un bénéfice par action (hors
éléments non récurrents) de 0,46 EUR en 2007 et de 0,55 EUR en
2008.
Cours au moment de l'analyse : 10,32 EUR
Alcatel Lucent est
le numéro deux mondial des équipements télécoms, derrière
Cisco.
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