Roularta (04 juin 2007)
Bénéficie de
l’effet «Express»
Bon premier trimestre et hausse des profits prévue ces
deux prochaines années, mais l’horizon s’assombrit pour la suite. Titre cher.
VENDEZ.
La hausse des ventes au premier trimestre
(+43,4 %) provient en grande partie du français l’Express-L’Expansion,
acquis fin 2006. Sans cela, elle se limite à 2 % et découle uniquement de
l’audiovisuel (+9,7 %). Ces prochains trimestres, le groupe devrait
bénéficier de la croissance du marché publicitaire (60 % des revenus) et de
l’effet bénéfique des élections belge et française sur les ventes de
publications écrites (20 %). Aussi, nous prévoyons un bénéfice par action 2007 de
3,40 EUR et de 4 EUR en 2008. Mais l’embellie sera temporaire selon nous. Car
le marché belge de la presse (±50 % du chiffre d’affaires) est
saturé; l’objectif visé en France pour l’Express-L’Expansion (±30% du
chiffre d’affaires), à savoir doubler les marges en 2 ou 3 ans, ne sera pas
facile à atteindre (forte concurrence); et dans l’audiovisuel (±20 % du
chiffre d’affaires), la multiplication des chaînes et des web TV émiette l’audience,
le spectateur consomme autrement (internet, GSM, Ipod…) et s’équipe toujours
mieux (enregistreurs à disque dur, programmes à la demande…). Tôt ou tard,
les annonceurs réduiront dès lors leur budget de publicité Tv, au
bénéfice d’internet (qui n’absorbe encore que 2 % des recettes alors que les
ménages y passent déjà 20 % de leur temps consacré aux médias).
Cours au moment de l'analyse : 65,95
EUR
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Roularta (gras, base 100) dépasse
la moyenne européenne de son secteur (trait moyen), grâce à la reprise
de l’Express. Mais il reste en deçà du Bel 20 (trait fin), ce qui est
justifié selon nous, au vu de ses difficultés structurelles à
venir.
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Roularta est un groupe belge de médias, actif
dans la presse (Streekkrant, Trends, Le Vif/L’Express,…) et l’audiovisuel (VTM,
Kanaal 2, Canal Z, Q-music,…).
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