Résultat trimestriel meilleur que prévu et belles perspectives. Reste
à voir si oui ou non Dexia se verra racheté par un tiers, comme l’évoque la
rumeur. Action bon marché.
ACHETEZ.
Bénéfice par action meilleur que prévu au premier trimestre (+9,2 % hors plus-values), grâce aux
performances en gestion d'actifs et en financement public (activité phare) ainsi
qu’à un taux d'imposition plus faible. A noter aussi un hausse moins forte que
prévu des provisions
pour pertes sur crédit (qui restent néanmoins à surveiller) et une bonne
maîtrise des coûts, malgré l'intégration de Denizbank (banque turque acquise en
2006). La contribution de celle-ci au profit total est en outre toujours en
progrès. Pour la suite, Dexia étant bien placé pour profiter des belles
perspectives actuelles, surtout en financement public, il
devrait selon nous atteindre ou dépasser son objectif : faire croître son
bénéfice de 10 % l’an jusqu’en 2009 (hors éléments non récurrents). Aussi,
nous relevons nos prévisions de bénéfice par action à 2,34 EUR pour 2007
(contre 2,23 auparavant) et à 2,57 EUR pour 2008 (contre 2,46). Par ailleurs,
dans l’actuelle vague de rapprochements du secteur bancaire européen, Dexia est
une proie attrayante. Mais son actionnariat étant caractérisé par la présence
d’un noyau stable (Arcofin, communes, Caisse des dépôts et consignations),
les chances de succès d’une offre hostile paraissent faibles.
