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Mabuchi Motor (18 juin 2007)
Premier
trimestre sans surprise
Axé sur l’exportation, le japonais
a profité au premier trimestre de la faiblesse du yen. Titre correctement
évalué.
CONSERVEZ.
Pas de surprise au premier trimestre : le résultat est conforme aux
objectifs visés pour l’ensemble de l’année. Malgré la baisse des volumes vendus
par rapport à un an plus tôt (-4,4 %), le chiffre d’affaires a grimpé de
3,1 %. C’est en grande partie grâce à la faiblesse du yen (Mabuchi
exportant les 90 % de sa production, l’effet de change favorable sur ses
ventes à l’étranger a du poids). Les revenus du secteur de l’automobile
(lève-vitres, verrouillage centralisé, régulateur de vitesse…) sont restés
fermes et ont compensé la baisse des revenus de l’audiovisuel. Le recul dans ce
secteur est dû d’une part à la chute des ventes de lecteurs CD portables au
profit des baladeurs numériques (sans moteur). Elle provient aussi des lecteurs
DVD : après les très bonnes ventes de 2006, les clients conservaient des
stocks à écouler.
L’évolution de la rentabilité s’aligne en outre sur celle du chiffre
d’affaires (+3,2 %) et est tout aussi contrastée. Car, d’un côté, la hausse
du prix des matières premières (cuivre, produits pétroliers) a pesé, mais de
l’autre le groupe a profité de la dépréciation du yen et a vendu en outre une
plus grande proportion de produits plus rentables.
Nous prévoyons un bénéfice par
action de 253 JPY en 2007 et de 293 JPY en 2008.
Cours au moment de
l'analyse : 7650 JPY
Mabuchi Motor est
un groupe japonais, premier fabricant mondial de petits moteurs électriques
utilisés pour une foule de produits grand public : lecteurs CD, DVD et MP3,
appareils photos, imprimantes, lève-vitres,
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