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Umicore (18 juin 2007)
Bientôt numéro
un des catalyseurs ?
Le groupe se renforce dans les catalyseurs et s’oriente vers un
nouveau bénéfice record cette année. Mais l’action est chère.
VENDEZ.
Umicore fait une offre sur les activités catalyseurs de
la firme américaine en quasi-faillite Delphi (7,5 % du marché mondial). Ces
activités étant en perte et des coûts d’intégration de +/-0,20 EUR par action
étant prévus en 2007 et 2008, le bénéfice d’Umicore pourrait souffrir dans un
premier temps. Mais ensuite, la rentabilité devrait rapidement grimper grâce
notamment aux économies d’échelles sur les coûts de recherche et développement
(poste lourd pour la taille de ces activités chez Delphi). A terme, nous tablons sur une
contribution positive au résultat de ±0,40 EUR par action. Si aucun autre
candidat ne surgit d’ici fin juillet, Umicore pourra ainsi également se renforcer à
un bon prix aux USA et en Chine, occuper 30 % du marché des catalyseurs
auto et devenir n°1 mondial de ce secteur, aujourd’hui stimulé
par l’essor des législations environnementales. L’opération pourrait lui permettre de
bien réinvestir une partie des capitaux qu’il récoltera de la mise en Bourse de
ses activités zinc (Nyrstar) prévue pour fin
d’année.
Par ailleurs, pour la division métaux précieux services, nous prévoyons une année 2007 à nouveau exceptionnelle.
Nous tablons toujours sur un bénéfice par action de 10,73 EUR en 2007
et misons sur 10,76 EUR pour 2008.
Cours au
moment de l'analyse : 163, 50 EUR
Umicore est un
groupe belge spécialisé dans les matériaux avancés (batteries rechargeables, …),
dans les métaux précieux (catalyseurs, …) et leur
recyclage.
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