Peugeot (25 juin 2007)
Redressement
non révolutionnaire
Le plan «Cap 2010» propose un train de mesures de redressement
classiques. Son succès dépendra surtout de l’accueil réservé aux nouveaux
modèles.
Action correctement évaluée.
CONSERVEZ.
Peugeot Citroën (PSA) a levé un coin du
voile sur son plan de redressement «Cap 2010», qui n’est pas révolutionnaire.
Les coûts seront réduits : 4 800 emplois seront supprimés en France,
soit 4 % du personnel français (une mesure qui coûtera, selon nos
estimations, 1,5 EUR par action) et davantage d’achats se feront dans les
pays à bas coûts. Au niveau de la gamme, PSA ne se démarque pas fondamentalement
de la concurrence : 6 nouveaux projets viendront s’ajouter aux 35
lancements déjà prévus d’ici fin 2010, soit un total de 41 nouveautés, dont 20
en Chine et en Amérique du Sud et 21 en Europe. Sur notre continent, PSA vise
une part de marché de 15,5 % (contre 13,5 % en mai 2007). Sa stratégie
et ses autres objectifs seront précisés en septembre mais ne devraient pas,
selon nous, s’éloigner non plus des objectifs de la concurrence et
principalement de ceux de Renault.
Nous tablons pour 2007 sur un bénéfice
de 2,2 EUR par action (après charge de restructuration). En outre, l’amélioration de
la rentabilité devrait permettre le versement d’un dividende plus élevé (pour celui qui
sera versé en 2008, nous prévoyons 1,65 EUR, contre 1,45 auparavant).
Cours au moment
de l'analyse : 59,37 EUR
Grâce au plan de redressement, le
cours de Peugeot (gras, base 100) rattrape le retard qu’il accusait face à la
moyenne mondiale de son secteur (trait fin).
Le
français PSA Peugeot Citroën est le 2e constructeur automobile européen , avec
une part de marché mondiale de 5,2 % et 32 % de ses ventes réalisées à
l’étranger. Outre l'activité automobile, le groupe abrite aussi un équipementier
(Faurecia), une entreprise de transport et de logistique (Gefco), des sociétés
de financement fédérées par PSA Finance, une division scooters et cyclomoteurs,
une activité de vente de moteurs et de boîtes de vitesses et enfin Process
Conception Ingénierie (équipements industriels).
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