|
Air Liquide (09 juil 2007)
Grandes
ambitions
Les objectifs de croissance sont séduisants, mais leur réalisation se
fera aux dépens de la structure financière. L’action est
chère.
VENDEZ.
Outre plusieurs petites et moyennes acquisitions
récentes, Air Liquide a l’intention, ces cinq prochaines années, d’investir plus
de 10 milliards d’euros dans des pays à fort potentiel de croissance et
surtout en Chine où la demande d’énergie propre est considérable. Le groupe
mise, entre 2007 et 2011, sur une croissance annuelle moyenne du chiffre
d’affaires de 8 à 10 % (à taux de change et prix énergétiques constants) et
une hausse des bénéfices de 10 à 13 % (un nouveau plan d’économies
2008-2010 devrait améliorer la rentabilité). Dans le même temps, Air Liquide
entend toujours gâter ses actionnaires (généreux dividendes, renforçement des rachats d’actions (2 à
2,5 % du capital par an). Nous adaptons donc nos prévisions bénéficiaires
en conséquence, de 4,65 à 4,70 EUR par action pour 2007 et de 5,10 à
5,20 EUR pour 2008. Toutefois, ce scénario idyllique détériorera dans un
premier temps (pendant la phase de croissance) la structure financière, dans la
mesure où le groupe pourra porter son endettement à 80 % des fonds propres, contre 52 % fin
2006. De quoi le fragiliser en cas de retournement de la conjoncture et
justifier un indicateur de risque qui passe de 1 à 3.
Cours au moment de
l'analyse : 96,37 EUR
Air Liquide est un groupe chimique
français, leader mondial dans les gaz industriels et médicaux et les services
qui y sont associés.
|
