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Time Warner (02 août 2007)
Changement de
conseil
La période de transition se prolonge. Malgré quelques
faiblesses, nous relevons nos prévisions. Et suite à sa récente baisse, le titre
est bon marché.
ACHETEZ.
Le deuxième trimestre est de bonne facture : le
bénéfice par action (base comparable) gagne 20 % à 0,25 USD, grâce à
la hausse de la marge
opérationnelle mais surtout aux rachats d’actions. Depuis février
2006, 23 % des actions ont été rachetées (±20 milliards de dollars). Et les
finances du groupe lui permettent de prévoir de nouveaux rachats (pour encore 5
milliards) et de relever le dividende (+14 % pour le récent dividende
trimestriel). Mais une certaine prudence s’impose, notamment pour l’évolution
des activités qui étaient jusqu’ici le moteur de croissance des profits :
le câble et les services internet (AOL). Dans le câble, le
chiffre d’affaires gagne 10 %, mais un ralentissement se dessine dans les
accès internet à large bande; et chez AOL, la croissance des rentrées
publicitaires décélère plus brutalement que prévu (+16 % contre ±40% ces 4
précédents trimestres). Malgré cela, le groupe ne prend encore aucune mesure
concrète. Pourtant, il pourrait profiter de la vague actuelle de rapprochements
dans les médias pour se délester à bon prix de certains actifs et se recentrer
sur un nombre plus réduit de métiers. Un scénario qui prendra peut-être corps à
l’occasion du renouveau de la direction d’ici à mai 2008. Ne spéculez pas pour
autant. Pour l’heure, nous relevons nos prévisions de bénéfice par action à
1,10 USD pour 2007 (contre 1 USD auparavant) et à 1,2 USD pour
2008 (contre 1,1).
Cours au moment
de l'analyse : 18,64 USD
TIme Warner est le numéro un mondial
des médias, présent dans les films, la télévision, les magazines, le câble et
Internet. Il tire ses revenus des abonnements, de la publicité et de services en
ligne.
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