Cours en
danger ?
Belle performance trimestrielle et remarquable gestion des coûts.
Mais l’action est chère.
VENDEZ.
Le résultat du 2etrimetre est à nouveau solide et meilleur
qu’attendu : le chiffre d’affaires grimpe de 7,6 % (base comparable)
et le bénéfice par action de 26 % à 0,82 EUR. Les marchés émergents
(Amérique Latine, Europe centrale et orientale) ont à nouveau été dynamiques et
la gestion des coûts reste remarquable : malgré la hausse des prix des
matières premières, la marge
opérationnelle (avant amortissements) progresse pour le sixième
trimestre consécutif. Néanmoins, des zones de faiblesse persistent : le
groupe étant toujours en panne de croissance en Amérique du Nord et en Europe de
l’Ouest et encore faible au Royaume-Uni, tout ralentissement des pays émergents,
suite p. ex. à un coup de froid de l’économie mondiale, serait problématique.
D’autant qu’au Brésil, sa position est déjà sous pression (parts de marché en
recul).
Vu le beau résultat, nous relevons nos prévisions de
bénéfice par action à 2,90 EUR pour 2007 (contre 2,75 auparavant) et à
3,20 EUR pour 2008 (contre 3,15), mais nous pensons aussi que, compte tenu
de la poursuite attendue de la hausse des prix des matières premières et de
l’intensification de la concurrence, la croissance de la rentabilité, qui a
pour beaucoup alimenté jusqu’ici la marche en avant du cours, ne pourra garder
indéfiniment le même rythme.
Cours au moment de
l'analyse : 58,20 EUR
Le groupe InBev
est issu du rapprochement (en 2004) du belge Interbrew et du brésilien Ambev;
premier brasseur mondial en volumes produits, il détient une part de 14 %
du marché mondial. Parmi ses marques phare : Stella Artois, Jupiler,
Beck’s, Brahma…
